由于公众将之与“货币超发”“房价上涨”等联系起来，因此Ｍ２的增长备受关注。我国的货币到底发行了多少，其对物价房价走势形成怎样的影响，Ｍ２快速增长是福是祸，种种疑问亟待解答。

Ｍ２首次“破百”

随着Ｍ２首次“破百”，Ｍ２正在成为继ＣＰＩ之后又一让中国百姓逐渐了解的经济术语。百姓所熟知的现金、钞票属于货币，而这并非经济学中货币的唯一概念。货币有狭义和广义之分，狭义货币Ｍ１，是指流通中的现金加银行的企业活期存款，广义货币Ｍ２，则是指Ｍ１再加上居民储蓄存款和企业定期存款。此外，还有流通现金的概念即Ｍ０，是个人、企业、机关团体等持有的流通中现金。

“公众所理解的货币其实就是Ｍ０，简单讲就是老百姓钱包里的钞票，是真正意义上央行向社会公众发行的货币，它与‘破百’的Ｍ２不是一个概念。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。

数据显示，与世界主要国家相比，我国的Ｍ０并不高。２０１２年末，美国、欧元区、日本的Ｍ０都在１万亿美元左右，而我国的Ｍ０为５．５万亿元人民币，约合８６００多亿美元。

不过相对于Ｍ０，Ｍ２增速较快却是事实。近年来，我国Ｍ２存量呈现“加速度”上涨态势。２０００年时，Ｍ２约为１３万亿元，至２００８年还未达到５０万亿元，但近五年来我国Ｍ２的增长上演出“狂飙突进”的一幕：自２００９年起，每年跨越一个十万亿级台阶，２０１２年已达９７．４万亿元。

随着Ｍ２的快速增长，一项跨国比较屡屡见诸报端：我国的Ｍ２已超越美国的，成为全球Ｍ２量级最大的国家，是美国的１．５倍。

不过对于这一比较，专家有不同的看法。“中国的Ｍ２统计口径远大于美国，美国Ｍ２中不包含１０万美元以上的定期存款。”中国国际经济研究会副会长张其佐认为，中国经济的高速增长，需要有一定规模的Ｍ２支持。

与通胀无必然联系

在北京打拼了五年、准备买房的年轻白领刘宁，听到了一个让他颇为疑惑的说法：房产专家说，过去几年来，Ｍ２占ＧＤＰ比重从不到１５０％上升到目前１９０％，多出来的货币都进入了楼市，房价还要涨。

刘宁的疑惑不是个案。Ｍ２占ＧＤＰ比重过高是否意味着货币超发，是否推升了物价上涨，成为很多人都想弄清楚的问题。

经济学家认为，仅由货币占ＧＤＰ比重偏高就得出货币超发的结论，没有根据，而房价上涨的因素极为复杂，与国民投资渠道狭窄、社会分配不公、官员贪污腐败、海外热钱流入均有关系，货币亦非唯一推手。

“Ｍ２占ＧＤＰ比重本是一个用于度量经济体货币化程度的概念，现在却被许多人视为判断央行无节制印钞的指标。事实上，一国Ｍ２／ＧＤＰ的上升，与货币政策调控、经济货币化程度和金融结构的演进都有关系，不能将之与货币超发画等号。”光大证券分析师钟正生认为，我国Ｍ２／ＧＤＰ较高的重要原因是金融市场不够发达，由Ｍ２占ＧＤＰ比重高就得出货币超发的结论并不公允。

在经济学家余永定看来，因Ｍ２占ＧＤＰ比重高就推断会发生通货膨胀没有道理，“中国物价上涨的形成原因很复杂，不能简单归结于某个原因。”

对比国外的情况可以发现，Ｍ２占ＧＤＰ之比与通胀的发生无必然联系。目前我国Ｍ２占ＧＤＰ比重接近１９０％，同期日本货币占ＧＤＰ比重虽高达２３８．８％，但其物价水平却长期维持负增长；而邻国俄罗斯的物价指数虽超过１０％，但其货币占ＧＤＰ比重却仅有４３．９％。

结构转型迫在眉睫

不过分析人士也指出，货币的过快增长对于价格的稳定及经济健康发展并无益处，其背后暴露出的是当前我国不合理的融资模式、增长模式等深层次问题，为货币规模瘦身减负，应成为今后一段时间经济政策的着力点。

“我国确实面临货币存量过多的问题，但货币存量不是现金，它的主要创造者是银行而不是央行。因此降低货币存量就要优化融资模式，减少间接融资比例，扩大债券市场和资本市场的规模。”清华大学教授李稻葵说。

更有专家进一步指出，当前货币存量的快速增长，是中国经济结构失衡的表现。靠投资和出口拉动经济的增长模式，加速了经济货币化趋势，降低Ｍ２占ＧＤＰ比重，首先要实现经济发展模式的转型。

“我们看到货币量虽然快速上升，但货币周转速度却在不断变慢，经济增长越来越依赖于新增货币的推动。”中国社科院重点金融实验室主任刘煜辉认为，Ｍ２占ＧＤＰ比重的不断上升，反映了中国经济投资效率日益低下、经济货币化程度不断加深的现实。表明当前我国投资效率过低、经济发展日益货币化的现象，结构转型迫在眉睫。