二、分析与判断：

　　在新西兰新建奶粉项目有助提升公司盈利能力与品牌影响。

　　1、项目将获取优质奶源，降低生产成本。（1）项目建成将有利于公司获取当地优质奶源。（2）新西兰原奶价格和国内相比具备价格优势，同时中国与新西兰已签订自由贸易协定，在2020年乳制品的进口关税将降至零。此项目达产利于降低生产成本，对提高公司盈利能力、增强企业竞争力、提升品牌影响力有积极作用。2、项目达产后预计增厚公司每股收益0.07元。项目预计在2014年6月份投产，2014-2015奶季可达产60%，2015-2016奶季可达产80%，2016-2017奶季开始满产，所产婴儿配方奶粉供伊利集团内部使用。项目达产后年平均销售收入130，721万元，年平均利润11，301万元，预计增厚公司每股收益0.07元（未考虑增发因素）.3、合理选择生产设备抵御季节风险。项目主生产线采用国际先进设备，将全部实现自动化控制，婴儿配方奶粉和全脂奶粉兼可生产。项目将根据奶源和年产品销售的淡旺季合理配置生产，当原奶数量超出婴儿配方奶粉达产需求时将生产全脂奶粉，确保签约原奶全部使用。

　　非公开发行申请获证监会核准，将有利于公司扩大规模，抵御成本上升。

　　12月12日，公司收到证监会批复核准非公开发行股票申请，该预案拟募集资金净额不超过50亿元。对公司将产生如下影响：1、利于公司扩大规模，提高市场份额。公司拟投入34.7亿元用于各项目的产能扩建，预计达产后年收入可达113.32亿元，有利于公司扩大规模，提高市场份额，巩固行业龙头地位。2、利于公司抵御成本上涨压力。

　　饲料价格上涨使国内原料牛奶价格维持高位，公司收入主体液体乳成本转嫁能力较差，拟将募集的11.2亿元用于奶源地建设，抵御成本上涨压力。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们认为公司作为行业龙头，长期投资价值显著。上调公司2014年盈利预测0.02元，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.09元、1.44元和1.83元，目标价28.80元，维持“强烈推荐”评级。

　　机构来源：民生证券